Публікації
Семінари та конференціїАвтор: Фомина Тетяна Петровна
06.08.2007
Ожидается ли «ПИФомания» в Украине?
На сегодняшний день паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – еще «неоперившееся» направление инвестирования для Украины, тогда как во многих странах мира ПИФы являются главным инструментом для инвестирования свободных средств, а также привлечения инвестиций в недвижимость.
В то же время не стоит забывать о том, что с ростом благосостояния украинцы все чаще начинают задумываться о том, куда можно надежно и выгодно вложить свои деньги, в связи с этим все более актуальными становятся паевые инвестиционные фонды.
«Подноготная ПИФов»
По словам Василия Лукасевича, управляющего инвестиционными фондами КУА (компании по управлению активами) ОАО «КИНТО», в целом инвестиционные фонды – это один из наиболее распространенных и известных способов коллективного вложения денежных средств, когда объединение средств многих вкладчиков позволяет расширить спектр инвестиционных возможностей и осуществлять более эффективное и профессиональное управление этими средствами. Люди во всем мире инвестируют свои средства в инвестиционные фонды с целью увеличить свои сбережения за счет роста курсовой стоимости акций фондов, происходящего вследствие постоянного развития мировой экономики. В частности, около 60 % американских семей владеют акциями инвестиционных фондов. Инвестирование в инвестиционные фонды уже более полувека демонстрирует свои преимущества перед другими возможными способами долгосрочных вложений.
«Инвестиционные фонды, – продолжает эксперт, – создаются как для частных инвесторов, которые не имеют возможности или необходимого опыта для самостоятельной активной работы на рынке ценных бумаг, однако желают использовать все преимущества инвестирования на фондовом рынке, так и для профессиональных участников фондового рынка, использующих инвестиционные фонды как составную часть своего индивидуального инвестиционного портфеля, а также для инвесторов, которым важен приоритет в надежности вложений, и инвесторов, которых интересует возможность получения максимально высокого дохода.
Существует ряд преимуществ инвестиционных фондов:
- Высокая доходность. Инвестиционные фонды предоставляют возможность получения более высокой доходности по сравнению с той, которую дают традиционные способы вложения капитала, например, депозит.
- Профессиональное управление. Средствами управляют опытные специалисты, которые на основе своих знаний, опыта и тщательного анализа рынка принимают решения о наиболее выгодных вложениях средств инвесторов, что позволяет снизить риск и увеличить размер ваших доходов.
- Доступность любых финансовых рынков. Объединяя вложения многих отдельных инвесторов, инвестиционные фонды накапливают значительные денежные суммы, что дает инвесторам возможность не только выхода на все фондовые рынки, но и воспользоваться преимуществами, ранее доступными лишь ограниченному числу крупных инвесторов. Кроме того, большие размеры активов, находящиеся в распоряжении фондов, позволяют существенно снизить затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг и их обслуживанием.
- Широкая диверсификация. Фонды вкладывают средства в различные ценные бумаги в разных отраслях народного хозяйства, государствах и различных валютах, тем самым, рассредоточивая активы, что позволяет значительно уменьшить инвестиционные риски.
- Максимальная ликвидность. Средствам, инвестированным в открытые фонды, характерна высокая ликвидность – при необходимости, вы можете легко и быстро изъять вложенные средства, так как открытые фонды обязаны выкупать свои акции по первому требованию клиента.
Согласно информации, предоставленной Татьяной Фоминой, помощником юриста компании «Дмитриева и партнеры», в соответствии с Законом «Об Институтах совместного инвестирования» (Закон об ИСИ), ПИФ представляет собой активы, которые принадлежат инвесторам на праве совместной долевой собственности, находятся в управлении компании по управлению активами (дальше – КУА) и учитываются последней отдельно от результатов ее хозяйственной деятельности. ПИФ не является юридическим лицом.
«Интересным является тот факт, – информирует специалист, – что законодательством не устанавливаются жесткие требования к составу активов ПИФ в отличии от КИФ: так, в соответствии с ч. 1 ст. 11 Закона об ИСИ, КИФ осуществляет свою деятельность если 70 % или более средней годовой стоимости активов, принадлежащих ему на праве собственности, вложены в ценные бумаги, а вот подобных требований относительно состава активов ПИФ законодателем не предусмотрено.
Функционирование ПИФ, как и любых других ИСИ, невозможно без деятельности КУА, которые осуществляют управление активами таких фондов. ПИФ создаются по инициативе КУА, для чего КУА разрабатывает и регистрирует в Государственной комиссии по ценным бумагам (дальше – Комиссии) регламент инвестиционного фонда, заключает договора с аудитором (аудиторской фирмой), хранителем, регистратором, оценщиком имущества, регистрирует ПИФ в реестре ИСИ и организовывает открытую подписку на инвестиционные сертификаты фонда или их частное размещение. При этом активы ПИФ переходят в управление КУА в силу требований закона».
По данным, предоставленным Сергеем Карамновым, президентом компании Real Estate Solutions, паевые инвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми. В открытом фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай в любой рабочий день. В интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай только в определенные сроки – в так называемые «периоды открытия интервала». Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2–4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом.
«Закрытые ПИФы, – говорит специалист, – создаются под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1–15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков.
В зависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть фондом денежного рынка, фондом облигаций, фондом акций, фондом смешанных инвестиций, фондом фондов, фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов), индексным фондом, фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).
На текущий момент наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций».
Как отмечает Валерий Кирилко, генеральный директор компании «Конкорд Девелопмент», именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.
Закрытые паевые фонды появились в 2003 году и не так доступны широкому кругу частных инвесторов, как открытые и интервальные фонды. В 2003 году также появились первые фонды недвижимости, индексный фонд и фонд денежного рынка.
«Инвестиционные фонды, – комментирует Зоя Нестеренко, оценщик, директор компании «Канзас», – также делятся на диверсифицированные и недиверсифицированные. К диверсифицированным фондам законодательство предъявляет некоторые требования, к примеру, учреждение не может держать на депозитах, текущих счетах, в банковских облигациях более 30 % активов, покупать более 5 % акций одного эмитента и т. д. Только диверсифицированные фонды могут быть открытыми и интервальными. Если недиверсифицированный фонд закрытого типа осуществляет лишь частное размещение, и его активы более чем на 50 % состоят из ценных бумаг, которые не допущены к торгам на бирже или в торгово-информационной системе, то такой фонд называется венчурным. Участниками венчурных фондов могут выступать только юридические лица.
Условно все виды фондов, созданные в различных формах, делятся на публичные и непубличные. Публичность фонда обычно определяется формой размещения его ценных бумаг. Если при размещении бумаг учреждения предусмотрено открытое размещение, то такой фонд считается публичным».
Компоненты дохода
Исходя из всего вышеизложенного, возникает следующий вопрос: как формируется доход в паевых инвестиционных фондах?
Согласно данным, предоставленным Василием Лукасевичем, это происходит следующим образом: компания по управлению активами инвестирует средства Фонда в ценные бумаги или другие активы в зависимости от прописанной в декларации Фонда инвестиционной стратегии. Профессиональное управление этими активами позволяет компании обеспечить рост их стоимости. Источниками роста стоимости активов Фонда являются:
- получение процентного и дивидендного дохода;
- получение дохода от торговли ценными бумагами, находящимися в портфеле Фонда;
- прирост рыночной стоимости активов, находящихся в портфеле Фонда, например, рост рыночной цены акций, облигаций или недвижимости.
Кроме того, хотелось бы отметить, что доход от инвестиций формируется за счет роста стоимости пая инвестиционного фонда, то есть разницы между ценой погашения и ценой приобретения паев. «Инвестор, – продолжает эксперт, – получает доход только в случае продажи своих паев, при условии, что стоимость паев выросла за период владения ими. Но нужно учитывать, что стоимость пая может как увеличиваться, так и уменьшаться, ведь государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, так как рынок ценных бумаг подвержен колебаниям.
Средства инвестора, приобретшего паи, направляются в ПИФ. Далее собранные денежные средства инвестируются управляющей компанией в ценные бумаги, банковские депозиты или же недвижимость (в случае закрытых ПИФов). Поэтому если управляющая компания грамотно инвестировала доверенные ей средства, стоимость имущества ПИФа, т. е. совокупная стоимость внесенных денежных средств, возрастает, увеличивая доход пайщика. Поэтому пайщик ПИФа сознательно принимает на себя рыночный риск с целью получить доходность выше банковских депозитов.
Как правило, пайщик принимает решение о приобретении паев на основе информации о доходности за предыдущие периоды. При этом управляющие компании заинтересованы в максимально высоких результатах управления, поскольку от этого зависит приток будущих средств в фонд и вознаграждение управляющего. Обычно фактические доходы пайщиков ПИФов значительно превышают доходы от банковских депозитов, но являются гораздо более рискованными».
Как пояснил Василий Лукасевич, деятельность инвестиционных фондов в Украине строго регулируется и контролируется. Основные предусмотренные законодательством меры защиты инвесторов инвестиционных фондов в Украине изложены в Законе Украины «Об институтах совместного инвестирования «паевые и корпоративные инвестиционные фонды», принятом в 2001 году.
Управление фондами осуществляют компании по управлению активами фондов, которые получают соответствующую лицензию Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку по представлению саморегулируемой организации (Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса – УАИБ), объединяющей компании по управлению активами. УАИБ также имеет право осуществлять мониторинг отчетности компаний по управлению активами. Государственная комиссия регистрирует проспект эмиссии, регламент, инвестиционную декларацию фонда и следит за их соблюдением. Эти документы фондов являются, по сути, договором с инвесторами.
Учет активов фондов ведется отдельно от учета активов компаний по управлению активами. Их хранение и контроль за их целевым использованием осуществляет хранитель – юридическое лицо, имеющее соответствующую лицензию.
Направления размещения средств фондов также строго регламентируются и контролируются.
Компания по управлению активами несет имущественную ответственность за убытки, причиненные институту совместного инвестирования ее действиями (бездействием) в соответствии с законодательством. Компания по управлению активами ежегодно проходит проверку независимой аудиторской фирмой.
В целом же, согласно информации, представленной Татьяной Фоминой, для того, чтобы стать владельцем паев необходимо пройти несколько наиболее существенных этапов:
1) Выбор управляющей компании и ПИФ. При этом нужно учесть такие моменты, как тип фонда, минимальная сумма инвестиций, сроки (рекомендуется не менее полугода) и сумма инвестирования, возможные риски такого инвестирования, необходимость часто продавать и покупать паи и др.
2) Обращение в управляющую компанию. Как уже упоминалось ранее, традиционный способ приобретения паев – в офисе управляющей компании или агента фонда. Если инвестор – физическое лицо, то достаточно иметь при себе документы, удостоверяющие личность (паспорт).
3) Заполнение необходимых документов. Необходимо заполнить анкету, заявление на открытие счета и заявку на приобретение паев, предоставив необходимые документы, при этом учитывая, что заявка на приобретение паев является многоразовой и для последующих покупок паев достаточно просто направлять средства на банковский счет фонда со ссылкой на номер однажды оформленной заявки. На основании данных, указанных в заявке, в реестре владельцев инвестиционных паев открывается счет, на котором будут учитываться приобретаемые инвестором паи.
4) Внесение средств в оплату паев. После оформления заявки необходимо оплатить паи, осуществив безналичный платеж на банковский счет фонда. Чтобы ускорить этот процесс, можно заранее осуществить безналичный платеж на желаемую сумму приобретения паев на банковский счет фонда. Также необходимо сделать копию платежного документа для предоставления при оформлении заявки.
5) Получение выписки из реестра. Спустя несколько рабочих дней после оплаты паев можно получить выписку с лицевого счета в реестре пайщиков фонда, так как после поступления средств в оплату паев соответствующее количество инвестиционных паев учитывается в реестре на счете инвестора.
Специализированный регистратор фонда выдает управляющей компании выписку из реестра, в которой будут указаны: номер счета клиента в реестре владельцев паев, количество приобретенных им паев и официальная цена пая.
«Схема заработка на вложениях в инвестиционный фонд довольно проста, – поясняет Зоя Нестеренко. – Вы покупаете в компании по управлению активами пай (сертификат) выбранного фонда по номинальной стоимости, а затем, по прошествии определенного времени, продаете его уже по новой, рыночной стоимости. Разница в стоимости пая – это и есть ваша прибыль».
Василий Лукасевич, управляющий инвестиционными фондами КУА (компании по управлению активами) ОАО «КИНТО»
В Украине рынок совместного инвестирования является одним из самых молодых финансовых рынков в мире. Появление институтов совместного инвестирования было связано с принятием в 2001 году базового Закона «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)».
На сегодняшний день удалось не только сформировать правовую базу функционирования рынка совместного инвестирования, но и построить необходимую инфраструктуру, запустить в практику разнообразные технологии совместного инвестирования.
На сегодняшний день в Украине за короткое время удалось создать достаточно широкую линейку фондов, ориентированных на разных инвесторов в зависимости от их инвестиционных целей. Для Украины с ее населением, размером экономики и уровнем сбережений существование более пятисот ИСИ семи разных видов, из которых около восьмидесяти работают с населением, – позволяет в целом удовлетворить потребности как физических, так и юридических лиц в совместном инвестировании.
На текущий момент рынок совместного инвестирования является наиболее привлекательным для населения. Мотивацией этому служит не только достаточно высокая доходность ПИФов в сравнении с другими направлениями инвестирования, но и широко диверсифицированный портфель ПИФа, позволяющий минимизировать риск. Так, доля инвестиций, принадлежавшая физическим лицам в инвестиционных фондах, которым разрешено работать с населением, по данным на 1 апреля 2007 года составила 564 млн грн., т. е. за три месяца с начала 2007 года прирост денежных средств от физических лиц составил 44,79 %.
Таким образом, в Украине вложение денежных средств в инвестиционные фонды является хорошей возможностью для населения страны не только сохранить свои свободные денежные средства от инфляции, но и получить значительно большую доходность по сравнению с банковскими депозитами или вложением в недвижимость.
Паевых инвестиционных фондов в Украине достаточно много, но в целом их рынок еще недостаточно развит. В основном привлекаются средства в паевые фонды недвижимости, но, к сожалению, инвестиционные ресурсы таких фондов не всегда используются добросовестно, в связи с чем возрастает риск для его пайщиков.
При этом на рынке Украины существует 245 компаний по управлению активами, большая часть которых расположена в Киеве.
Джерело: Бюллетень по недвижимости КВАРТИРА №15 (45), 6 августа 2007